12月8日，泡泡玛特低开，全天下跌，收盘跌幅超过8%，创前八个交易日新低。该股较 8 月份高点已下跌逾 41%。在股价承压的情况下，泡泡玛特的做空资金不断积累，做空率创两年来最高水平。该股暴跌 41%，市值蒸发 1,872 亿港元。即使三季报超出市场预期后，泡泡玛特股价也没有上涨。事实上，最近它一直在下降。 12月8日，泡泡玛特股价一度跌幅超过9%，创前八个交易日新低。股价较8月高点已下跌逾41%，市值蒸发逾1872亿港元。该消息引发市场担忧美国“黑色星期五”促销期间销量将达不到预期情况和投资者信心有所下降。此前，泡泡玛特在三季度财报中透露，美国销售额同比增长超1200%，投资者对海外扩张充满期待。然而，最近的迹象表明增长势头正在放缓。 Bernstein 分析师 Melinda Hu 预计，该公司本季度美国销售增长将放缓至 500% 以下。与此同时，Melinda Hu认为Labubu即将释放知识产权“繁荣与萧条”的魔咒。随着市场库存增加和消费者对经销商的不满情绪增加，Rabbu 的增长潜力受到限制。未来的 LaBub 剧本可能会与“豆豆宝宝”的故事类似地演变。信达证券消费者团队分析发现，客观地说，周度感恩节销售数据较上月并未出现明显增长，体现了“旺季不忙”的特点。在 th同时，海外市场产能问题自11月中旬以来有所缓解，供应链保障充足。但充足的供给并没有有效刺激需求端出现明显的爆发，短期数据表现实际上已经低于市场预期。此外，摩根士丹利近期发布的报告显示，未来泡泡玛特正在走出近两年的“爆发式增长”阶段，进入“可持续增长”阶段。该机构预计，2026年Labubu的营收增速将大幅放缓，增长动力将从单一爆款产品转向Labubu之外的知识产权多元化。与此同时，德意志银行警告称，泡泡玛特面临“可用性悖论”。产能正在积极扩张，到年底将达到每月 5000 万件，Luvbu 正以稀有趋势迅速成为大众消费品知识产权。稀缺性溢价的消失将直接影响其时尚特性及其在二级市场上的价格。机构分散。泡泡玛特三季报大幅超预期，但盈利整体加速，海外“多点开花”，机构对公司股价未来走势存在分歧。花旗集团上个月在一份研究报告中表示，其核心知识产权Labubu的价值尚未完全披露。 《Labubu》4.0版本确定将于2026年上映，索尼影业已获得该知识产权的电影版权。花旗指出，像 SKULLPANDA 这样的多元化知识产权矩阵和国际扩张的进展共同构成了增长动力。花旗集团将泡泡玛特的目标股价定为415.00港元，基于2026年28倍的预期市盈率。摩根士丹利在11月的报告中强调Bubble Mart 遵守法规。赖先生认为，基于平台的IP组合（自有和协作IP）和固定年限的用户基础是公司的主要优势，并已从一锤定音的产品转向多IP阵列的长期增长模式。然而，11月下旬，摩根士丹利将泡泡玛特的目标股价从382港元下调至325港元，反映出全球消费领域的不利轮动。此次，摩根士丹利进一步调整了泡泡玛特的增长预期，也反映出市场对时尚玩具行业高增长能否持续的担忧。华泰证券此前发布研报指出，市场资金对泡泡玛特2026年业绩增长的确定性存在一定担忧。海外市场的爱虽然需求旺盛，但消费者对公司其他IP的认知度仍相对有限，市场对爱的热度和持续性仍存担忧。新IP的增长曲线。近日，普银国际发布研究报告指出，泡泡玛特作为全球时尚玩具行业的龙头企业，拥有雄厚的基本面和高精度的长期增长逻辑。公司目前的估值水平处于相对有吸引力的区间。泡泡玛特卖空者持续壮大，卖空指数创两年新高，股价承压。自12月2日起，卖空股份数量由111.6万股增加至539.4万股，同期卖空金额也由2.41亿港元大幅增加至109.2万港元。反映出逆向投资者对公司增长可持续性的担忧，交易员继续加大看跌押注，卖空者比例达到28个月新高。市场人士指出，泡泡玛特面临产品多样性不足、缺乏新收入的担忧溪流。光大证券国际策略师Kenny Ng表示，虽然投资者担心泡泡玛特销售势头放缓，但卖家的谨慎态度也打压了股价。
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